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诗情画意
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注册2007-11-14 20:42:52
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本周机构投资策略：防守反击 投资两端(股)
在面临诸多不确定因素的局面下，我们认为2008年下半年应该采取“防御为主，反击制胜”的策略，行业配置上继续维持“应对通胀、投资两端”的原则，重点把握内生性增长和外延式增长所带来的投资机会。其中，能源主线、高景气、低估值主线以及央企重组值得投资者重点关注。
中信建投:行业配置: 应对通胀 投资两端
我们认为“应对通胀、投资两端”依然是行业配置的核心。其中，中游行业受到PPI与CPI的双重挤压，盈利能力将大受影响，虽然股价已经部分反映出这种变化，但我们认为中游企业最艰难的日子还未到来。直观来看，在通胀周期中，上游企业受益于PPI的上升，而下游企业又可从CPI上升中获利，但目前我国通胀形势不容乐观，在通胀传导过程中，上下游不同子行业之间业绩增速将出现较大分化。在上游我们看好具备持续涨价能力的企业，下游我们倾向于非周期类消费品行业。
内生增长与外延增长相结合
1、内生性增长:紧抓两大主线，一是能源主线，二是高景气与低估值主线
在能源主线中，我们认为传统能源、新能源、节能环保和绿色GDP产业具备较好的投资价值。传统能源中我们看好价格与国际接轨的煤炭行业，在石油飙升的背景下，煤炭行业将维持景气高位。对于价格受到管制的石油和电力行业也应密切关注价格管制放开带来的投资机会。
在能源价格高企的背景下，新能源领域值得长期看好，其中风能与太阳能最值得期待。根据我国可再生能源规划，到2020年，新能源发电的总装机容量将达到约1.37亿千瓦，占全国总电力装机容量的15%。
在节能环保行业，首先我们看好节能设备制造，废物处理等行业，不过，涉及该领域的上市公司数量有限，而且仍未见在技术或市场规模上占据显著优势的企业。其次，限制新增产能、淘汰落后产能和生产技术的行业将面临产业技术升级、产业集中度提高而带来的发展机会，可重点关注造纸，水泥等行业中的优势龙头公司。
我们这里推荐的绿色GDP行业主要是指受通胀影响较小，增长明确的行业。我们重点推荐医药、计算机板块和商业零售板块。医药行业整体毛利率上升，三项费用率下降，毛利率——三项费用率之差加大，经营质量提高，导致利润增速快于收入增速，行业内生性发展态势良好，而且短期医改政策又成为刺激股价的催化剂之一，医药行业子板块众多，投资价值不一，需要仔细辨别。根据行业分析师对计算机行业上市公司的研究，未来5年我国计算机行业上市公司主营收入的增长速度会保持20％左右的增长速度，其中软件行业的增长速度会更快一些。我们重点推荐产品附加值高、成长性明确、估值具有吸引力的公司。商业零售板块抵御通货膨胀的能力较强，行业分析师预计零售业全行业2008年的净利润增长率将达到30％－35％左右，个别优质零售业上市公司的净利润增长率将超过50％。但目前商业零售板块估值较高，选择高速成长的公司具备更高的安全性。
在高景气与低估值主线中。我们看好处于产业链上端的具备涨价能力的化工、钢铁和处于高景气中的造纸和水泥行业。其中，由于原油价格不断上涨，大多数化工产品出现供应过剩，价格传导不畅的情况，我们看好受益于节能减排和拥有上游资源的上市公司。对于钢铁板块，我们认为 08年下半年钢价将维持高位，目前钢铁股的估值已经低于国际平均水平，我们看好其中的龙头公司和具有上游资源的公司。对于造纸行业，我们认为行业景气度将保持高位，节能减排政策的实施将提高行业进入门槛，促进行业整合，我们看好其中的林浆一体化公司和受益于节能减排的公司。对于水泥行业，我们认为与造纸行业类似，行业景气度将继续保持，增长在20%以上，而节能减徘，淘汰落后产能将提高行业门槛，促进行业整合，我们看好其中的龙头公司。
在低估值板块中，我们看好钢铁、港口、交运板块。在全球经济持续放缓、外需乏力，加之国内宏观调控的情况下，对港口、交运行业都产生了相当的影响，这也造成了很多公司动态市赢率只有10 倍左右的现象，我们认为其中具备较高增长潜力的公司值得关注。
1团1营7连: 投资理财
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1楼： 2008-7-14 10:48:18
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诗情画意
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2、外延增长:谋定央企重组
我们认为央企整合是我国股市未来一段时间的持续热点。据统计，2007年底央企总资产达到14.79万亿元，净资产6.58万亿元，而央企旗下上市公司总资产仅为4.3万亿元，净资产1.3万亿元，由此来看，央企的未上市资源足够丰富。其次，作为目前国资委的一项重点任务，到2010年，中央企业将从现有155家缩减为80到100家。与此同时，国资委将考虑逐步引入市值作为央企业绩考核指标。在此背景下，各央企集团有通过资本市场尽快做大做强的冲动，很可能加大对旗下上市公司实施资产注入的力度。再次，国有资产拥有绝对控制地位的行业易发生资产重组，建议重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组。围绕这一主题，我们推荐投资者关注下列公司。投资者在进行投资时，要综合判断公司股价是否已经隐含了资产注入预期以及所处行业的发展前景。
按照上述配置思路，我们从内涵增长和外延增长中遴选出中信建投TOP20组合。
“424”行情高点制约反弹高度
受通胀全球化的影响，我国今年经济增长将出现小幅回落，预计增速在10.4%左右；能源价格改革势在必行，PPI在下半年将创出新高。
2008年下半年市场不会有明显的趋势性投资机会，市场将在震荡中继续下寻支撑，反弹高度将受制于“424”行情高点。
建议投资策略以防御为主，行业配置上规避中游，细辨上下游，以能源战略调整和央企整合为两大选股主线，同时应关注市场超跌带来的绩优成长股的投资机会。
我国经济发展面临着能源瓶颈，能源战略也将作出调整，这将使得传统能源、新能源、节能环保和绿色GDP产业迎来发展机遇。
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1团1营7连: 投资理财
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| 2楼：
2008-7-14 10:49:30 |
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快刀手
银子 2546
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民职 村民
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注册2008-7-12 15:08:52
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我观注的是,超跌的银行与地产股.
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1团1营7连: 投资理财
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| 3楼：
2008-7-16 11:21:58 |
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